庚子年，一场疫情席卷中华大地，

然而风雨过后，

还有天地能向往，亦有梦想能发光。

ESG投资的理念在全球范围内重新被提起，

腾跃于闹市海港，温情在旧城窄巷，

无论是政府还是社会舆论，

都呼吁企业积极参与抗疫，

履行更多的社会责任。

携手并进，人间的波折在风雨中抵抗，

越来越多的企业和机构重视ESG数据，

将社会责任和可持续发展能力纳入总体评估体系，

也许在不久的将来，

ESG将成为投资领域的“新常态”。

——上海领灿ESG先锋小组

一、彼此赋能 共话ESG本土化蝶变

随着国内资本市场不断开放，国际资本源源不断涌入，并且在十四五规划、“双循环”新发展格局目标下，可持续发展逐渐深入人心。聚焦环境、社会、公司治理的ESG也逐渐从一个值得关注的话题变成了需要相关资产管理机构实施履行相关义务的实践原则之一。

在行业的新常态下，政策、市场、模式瞬息万变，巨轮航海，“稳”是基础，但企业仍然需要及时把握住市场变化并调整战略。作为中国上市公司常年投资者关系服务模式的开创者及高端服务标准的缔造者，上海领灿始终认为IR是企业和投资者关系连接的纽带之一，也是公司向投资者展现企业形象的一个重要渠道。而ESG理念之下的资本价值品牌是上海领灿与上市公司社会责任履行和可持续发展之间的融合。

上海领灿全力以赴拥抱每一次变化，与瞬息万变的全球商业环境保持同步，我们从CSR进入中国起，便开始为伙伴们提供CSR服务。截止目前，上海领灿已协助超过40家上市公司撰写设计近200篇社会责任报告，包含申万一级行业分类28个行业中的19个。此次，上海领灿亦是紧跟金融开放和创业板注册制改革的趋势，为客户打造从CSR到ESG的桥梁，扩大ESG理念传播与各方一同构建本土ESG投资生态体系。

二、聚光前行  领灿ESG先锋小组出列

ESG的浪潮已至，上海领灿关于ESG的深化布局早已在全面展开，作为中国上市公司IR+PR服务模式的开创者，成立了国内首批专注于ESG专业领域的研究团队——上海领灿ESG先锋小组。

上海领灿ESG先锋小组正在全方位、体系化、高水平开展ESG相关工作，将可持续发展的国际化标准，逐渐嵌入企业组织与战略架构，使企业向善发展的根基更加稳扎稳打。小组首次成果便是在2020年ESG发展前沿论坛上发表了主题为《资本品牌价值守护 ESG 理念厚德载物》的精彩演讲，阐释了ESG长期发展路线的思维逻辑，企业与ESG之间的新思考与高价值建议。

此外，上海领灿ESG先锋小组不断发力，针对ESG相关关键性及热点议题不断进行分析研究，《ESG责任与价值平衡之道》文章为上海上市公司协会尚思杂志九月刊供稿。

自加入ESG先锋小组以来，亲自见证了国内ESG发展的历程——国内监管政策逐渐完善、企业主动信披占比不断提高、外资持续关注国内A股市场、投资机构将ESG纳入投资因子等等。

未来小组旨在从ESG数据库建设、ESG动态追踪、ESG政策解读、ESG报告实践、企业影响力打造、ESG生态圈建设等六个方面，推动 ESG 在国内资本市场的发展，持续助力ESG本土化蝶变。

——上海领灿ESG先锋小组

三、ESG责任与价值平衡之道

以下为ESG先锋小组供稿尚思杂志的全文内容

近期，朋友圈被一篇文章刷屏—《外卖骑手，困在系统里》。作为消费者，充分享受了“美团速度”带给我们生活的便利，但是外卖骑手的送餐时间被平台算法严酷地一再压缩，更是造成交通事故频繁的主要原因，所造成的社会危害和负面影响难以估量。

如果一家有着严格ESG（企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效）理念的投资机构，很可能明明知道美团未来空间巨大，但因它过分压榨骑手的不良行为而刻意回避购买其股票。虽然目前外卖骑手算法困局的舆论风波有所消退，但从长远角度来看，美团这样的行业巨头，应该真正将ESG理念纳入到长期经营理念和日常运营管理中。

事实上，资本市场上像美团正阳违背ESG的公司不在少数。根据上市公司的ESG披露情况显示，对于ESG中“环境”的信息披露做得较为全面，但在“公司治理”和“社会责任”方面还有部分数据空白。本文将站在 ESG 视角下详细分析国内市场现状及经典案例，为企业与投资者提供警示与借鉴意义。

ESG兴起的背景

自港交所2012年发布第一版ESG报告指引以来，从鼓励上市公司在自愿披露到要求强制披露，逐步使ESG理念为国内资本市场所认识、熟悉和接纳，也使得投资者在衡量企业时，把社会责任价值履行度作为一个重要的参考指标。

其实，ESG的大行其道有着更加深厚的社会和经济背景。中国作为全球第二大经济体、第一大贸易体，在单边主义抬头的大背景下，持续加码开放新举措，扩大金融业对外开放，逐步实现各项政策指标和国际制度接轨。

2018年11月，中国证券投资基金业协会正式发布《绿色投资指引（试行）》，确定了绿色投资的内涵、目标、原则和基本方法，再次强调ESG信息披露的重要性，并对投资机构进行绿色投资做出规范性要求。

2020年9月4日，深交所修订上市公司信息披露工作考核办法，首提ESG主动披露。同时，随着养老金入市及MSCI提高A股纳入因子，ESG的投资倾向进一步被强化，国内ESG投资面临巨大的发展空间。

ESG投资流程

先进理念带来优化效益，而更好的效益反过来又会促进ESG被更广泛地接受和付诸实施。中信证券分析师在研报表示：“在ESG理念起步阶段的新兴市场，ESG选股策略指数相对于基准指数存在更多投资价值。”

据公开数据显示，从MSCI ESG领先指数和对标指数在市场的长期表现来看，MSCI ESG领先于MSCI，分别取得了48.01%和37.22%的累计收益。在新兴市场领域，ESG领先指数的长期累计收益比其对标指数高出47%。比起发达国家，ESG投资理念在新兴市场取得了更好的成效。

具体来看，ESG投资分为以下4步：

（1）上市公司参考ESG披露标准（政府及监管机构标准、国际组织标准、交易所标准或ESG评级公司标准）披露ESG信息；

（2）评级公司根据已披露信息，通过ESG评级体系对上市公司做出ESG评级；

（3）ESG评级的结果成为机构编制ESG指数的参考依据；

（4）投资机构根据ESG评级以及ESG指数在责任投资组织的指引下完成对上市公司的ESG投资决策。

ESG投资的意义在于，ESG评级可以对上市公司和投资业绩产生双赢作用。一方面通过ESG评级体系的筛选，对于排查公司风险事件，提升企业估值、促进企业可持续发展有巨大帮助，因此它越来越受到国内外金融机构与企业的追捧。另一方面，对投资者而言，ESG投资将有助于我们从多维度鉴别好公司，降低投资组合的风险。

ESG投资评级机构关注的重点

以MSCI评级体系为例。该体系对37个ESG关键问题的数千个数据点进行评估，重点关注公司核心业务与可能为公司带来重大风险和机遇的行业问题之间的交集。根据公司在所属行业内的相对成绩，MSCI将给出从AAA到CCC的评分结果。

国内ESG专业评级机构——润灵环球责任评级RKS，亦是围绕着“公司治理”下的-“ESG风险管理能力”，开展评级工作。

RKS ESG评级标准的核心目标是以回应投资者关切为主要考量，通过对评级对象ESG风险管理过程和结果的分析和评估，管窥企业ESG风险的管理环境、能力和有效性，以及可持续成长能力，为中长期投资者提供量化的参考数据，同时，为企业改善ESG管理提出方向。

对于企业而言，需要向利益相关方，尤其是金融市场，展示其在ESG风险管理事务上的领导力、合理有效的公司治理机制，这是企业可持续成长的必要因素，也是投资者对投资对象的ESG表现越来越关注的原因所在，亦是企业披露ESG信息的核心内容所在。

在社会意识逐渐进步和监管要求不断提升的当今，只有在追求业绩的同时兼顾环保和内部治理，积极履行社会责任的企业，才能在竞争中脱颖而出，才能实现企业的基业长青。

以复星医药ESG为例

ESG效用究竟如何？以62家制药行业2019年ESG评级第一的企业——复星医药为例。案例数据来源：和国际评级机构接轨程度最深的润灵环球责任评级结果。

润灵环球：制药行业（62家企业）ESG2019评级

润灵环球责任评级根据对关键ESG议题的3个管理过程评估，折射企业的ESG风险管理能力，为投资者的中长期投资提供参考。

在制药行业62家公司中，2019年ESG评级平均得分率较2018年增长1%，复星医药2019年得分率比2018年增长4%。

复星医药在商业道德（主要考量腐败和商业贿赂）方面得分远高于行业平均水平。在高管薪酬方面，落后于平均水平，主要原因是制药行业内许多公司实行了可变薪酬的中长期激励机制，延期发放奖金，业绩考核和中长期目标挂钩。

从以上数据来看，复星医药在环境和社会的管理三个阶段评分，都远高于行业平均水平。

经了解，复星医药基于ESG风险管理原则，最近几年不断提升自身可持续经营程度，组建了富有弹性的业务网络，完善业务系统，从而能有效应对环境、社会和治理风险的脆弱性，亦保障了投资者和客户利益。

在信息披露方面，复星医药于2020年3月底与年报同期在A股和H股披露了《2019年度企业社会责任报告》。复星医药表示：“在2018年度企业社会责任报告的基础上，从ESG维度对报告的框架进行了更新，通过责任管理、责任运营、责任供应链、责任雇主、责任环保、责任公益等章节，全方位向利益相关方展示复星医药在可持续发展方面的实践与成果。”

在风险管理方面，复星做到与合作伙伴进行信息共享、技术共享、资源分享，促进更多资源和优势的整合，通过内外部资源相结合，更好地应对危机，提高企业的危机防御能力。

在社会责任履行方面，复星于2012年发起成立了上海复星公益基金会，专注于复星企业社会责任的落地。值得一提的是，这次疫情中，复星基金会设立“抗击肺炎疫情”专项基金，通过搭建联合捐赠平台，号召社会各界爱心机构、企业共同保障支援前线。跨境贸易并非复星的主产业，但复星能在“战时状态”下迅速建立一套高效有力的采购、质量控制、运送和反馈的闭环，与企业平时的良好管治是分不开的。

疫情以来，企业应如何完善风险管理展现社会价值，以此来推动自身的发展，复星医药给了我们很好的启示。

在中国这块土地上构建符合现代发展理念的公司,公司治理和企业管理最后无不归旨于中国文化体系的演绎和传承，传统文化所归纳的“上下同欲者胜”的信条，似乎也昭示了企业有前途无前途的根本原因所在。深得此中真义者，必然有其他竞争者所望尘莫及的底气。

对上海领灿来说，每一个布局都驱动着一个新的开始，每一个战略性策略的投入，都不是一种复制，而是一种高标准的诞生与开拓。我们共同探讨ESG的前沿趋势，寻找美好向善发展的坐标，用热爱点亮资本市场里的又一束光。

作为中国高端投资者关系服务标准的坚守者，上海领灿向前的步伐不会停止，14载相交相知的信任，更是对领灿高端服务标准的认可，更好的未来，愿与您一起共赴。